基础化工行业周报:环保将推动染料农药继续上涨
投资要点:
我们前期重点推荐的染料、氨纶和百草枯,看估值有较高的安全边际且行业将跨年度景气向上(动态PE浙江龙盛、闰土股份7倍、华峰氨纶13倍、沙隆达9倍),万华化学从MDI供应商逐渐转变为多元化化工品公司(14年PE为10倍),可作为行业配置首选标的。成长股我们首推鼎龙股份、万顺股份(鼎龙股份14年29倍PE,13-15年复合增速80%以上、万顺股份14年15倍PE,13-15年复合增速53%),目前可坚定买入持有。对主题投资品,我们建议中长期关注能源改革(宝利沥青、准油股份)、新能源材料(江苏国泰、沧州明珠)、车用尿素(四川美丰)、脱硫脱硝催化剂及工程(三聚环保)。
报告摘要:
染料。3月10日分散染料大幅提价3000元/吨(部分小品种幅度5000元/吨)。国内某大型活性染料企业(非上市公司)由于废水处理问题正接受环保核查,目前处于停产状态。我们认为H酸和活性染料供给有可能再次收缩且影响量大,价格上涨预期强烈,预计幅度较大。
氨纶。对华峰氨纶进行了调研,公司氨纶销售良好,库存已下降至20天以内的水平(行业大约20-25天)且继续不断下降,预计未来库存下降至15天后行业供不应求下将继续提价。产能上,14年新增产能稀少而15年后产能新增有序,因此氨纶的景气上升将持续且未来周期波动性有望减弱,因此我们继续坚定看好氨纶行业并维持推荐。
农药。我们草根调研了解到参与草甘膦核查的10家申报企业中仅有4家企业通过,且后续农药协会及环保部等将会对未申报的企业进行走访。我们判断环保端上对草甘膦等农药的压力将继续加大,小厂在环保资金及技术压力下将逐步退出,草甘膦产品价格或将继续走高。
乙酰甲胺磷。草根调研了解到嘉化集团8000吨乙酰甲胺磷产能满负荷生产,订单已签订到14年年底,价格在4万元/吨以上,后续价格会按照市场情况调整。行业调研销量推算沙隆达产能已由13年的1.5万吨扩产至2万吨,订单也已经到9月份以后,策略同样是定量不定价。我们认为目前乙酰甲胺磷供需依然失衡,价格上涨趋势明确。