基础化工行业:未来煤制聚酯产业有望商业化运行
投资要点
国内新型煤化工技术突破,有望为未来煤制聚酯的商业化运行夯实了基础。
PET聚酯主要应用于涤纶树脂、饮料包装瓶、薄膜等行业,涉及的主要原材料为PX和乙二醇,传统的供应路线来自于原油炼化,国内缺口一直较大。
近期国内煤制聚酯产业的相关技术已有所突破,预计未来有望商业化运作,主要体现在1)陕西华电的煤制芳烃中试成功,2)扬子石化的甲苯甲醇烷基化制PX装置开车,3)煤制乙二醇在透光率等主要指标的突破等。
预计PX未来长期紧缺,煤化工路线PX的发展迫在眉睫,甲醇作为煤化工路线的核心原材料将会受益。2012年我国PX净进口609万吨,对外依存度超50%,未来或仍将长期短缺。传统的PX生产路线主要来自大型炼油装置的附属,投资门槛高,物料平衡受限;如未来原油在全球能源消耗的比重下降将会加大芳烃及PX的紧缺;加之国内对PX项目的扩产环保争议等,供给将受限。而同时,作为PX的下游,PTA行业正在进行新一轮的产能扩张,无论从供需层面,PX或将长期紧缺。
乙二醇进口依存度仍高,煤制乙二醇前景广阔,先发优势企业有望做大做强。
2012年我国乙二醇净进口量创新高为795万吨,对外依存度超70%,煤制乙二醇是未来发展的必然。我们认为全球范围内,未来乙二醇仍将长期紧缺:1)未来全球除中国外新增乙二醇产能有限;2)主要供应地中东地区的生产商议价逐渐强势,且装置将面临轮动检修期;3)部分乙二醇装置进行改造,可有选择的切换销售附加值更高的环氧乙烷等。
投资策略与建议
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建议关注在行业内具备清洁煤气化能力并在煤制乙二醇具备先发优势的华鲁恒升(600426,买入)、甲醇生产商远兴能源(000683,增持)及相关的煤化工设计和工程服务类公司中国化学(601117,未评级)及其下属公司等。
风险提示
项目进度有延后的可能性
环保压力
来自石油路线产品的冲击
